风险资本配置投资模式也是资本配置市场上常见的资本配置投资模式，涉及资本配置杠杆的性质，其交易风险将随着资本配置用户的运营而不断变化。因此，资本配置者应如何提高其运营技能和风险控制能力？
2013-2015年TMT牛市:估值和业绩轮番驱动
2013-2015年，在经济复苏疲软的宏观背景下，TMT行业具有较高的政策支持和产业繁荣优势。在早期的政策和技术优势下，估值修复推动了股价的上涨，然后业绩的释放支撑了市场的可持续性。最后，市场情绪的上升推动了市场的泡沫。中信TMT指数自2012年12月1日至2015年6月10日累计上涨506%，其中计算机和媒体分别上涨703%、613%，大幅跑赢万得全A指数。
基本面：经济复苏疲软，结构转型
一方面，在金融危机和欧洲债务危机的影响下，全球经济衰退的风险上升，外部需求下降继续拖累净出口；另一方面，随着4万亿刺激政策效应的逐渐下降，投资对经济增长的驱动力也减弱。经过两年的快速下行，国内经济进入平台期。2013-2015年，GDP实际增长率在7%-8%左右窄幅波动，结构面临转型问题。市场研究的重点是判断整体收益β转向寻找优质板块超额收益的方向α。
从盈利能力来看，与2020年同期相比，2021年加权净资产收益率大幅提升。第三季度增加02个百分点，前三季度增加185个百分点。净利率也大幅提高，2021年前三季度为275%，2020年同期为142%。然而，综合毛利率有所下降。2021年前三季度为396%，2020年同期为427%。从风险资本配置和天赐材料半年报可以看出，锂离子电池材料毛利率仅为正增长，日化材料、特种化学品等毛利率均为负增长。政策：新兴产业已成为政策宠儿
自2012年底以来，政策的重点开始集中在中长期转型升级上。“调整结构、促进改革”标志着经济结构已成为政府和市场最关注的焦点。在这一经济结构转型升级时期，对科技政策的支持不断加大，各类新兴产业专项频频出现。在移动互联网方面，4G许可证的发放标志着中国电信行业正式进入4G时代，促进了硬件端的逐步完善，为2013-2015年应用端的大发展奠定了基础。2015年3月，两会政府工作报告首次提出制定互联网 “行动计划的目标是促进经济质量的提高和升级，形成基于互联网和创新要素的更广泛的经济和社会发展新形式。
产业趋势：移动互联网从多点开花到全面渗透
在移动互联网成熟的过程中，基础设施建设的不断完善也离不开里程碑创新的催化。随着移动互联网基础设施智能手机渗透率的快速提高，繁荣开始蔓延到下游应用。作为游戏行业的典型代表，销售收入开始显著上升。
目前，投资者在交易过程中支付的成本主要包括：交易所、中国证监会、中国证券登记、税务机关和证券公司收取的交易手续费、证券管理费、交易风险分配费、转让费、印花税和交易佣金。资金方面：在股票博弈下，TMT吸引投资者调整头寸
2013年，新发行的基金份额和a股新开户数量没有增加。当增量资金进入放缓，股票资金引领市场时，TMT板块既有行业繁荣的原因，也有加仓空间，早期公开发行头寸配置较少。TMT行业计算机、电子、通信、媒体四大行业基金重仓股的总比例从2012年Q4的7%提高到2015年Q4的33%。
当前与2013年TMT走牛的“同”
2023年在基本面、政策、产业趋势、资金等方面与2013年TMT牛市背景相似。从基本面来看，目前国内经济仍处于弱复苏阶段，在海外衰退风险加剧的情况下，出口可能继续拖累，市场在分化复苏市场下寻求结构性亮点；从政策角度看，2月份，中共中央、国务院发布了《数字中国建设总体布局规划》，为数字中国建设指明了方向；就产业趋势而言，在海外创新周期下，人工智能引领了新一轮科技创新的趋势；就资本而言，以新发行基金份额为代表的股票市场增量基金尚未显著回升。市场主要是股票游戏。TMT板块基金重仓股总比例从2022年第四季度的15%上升到2023年第一季度的20%，机构头寸调整显现。
与2013年TMT走牛的“不同”
2013年，由移动互联网主导的TMT牛市得到了行业数据和企业绩效的持续验证，核心驱动力从估值上升到绩效实现；今年，TMT投资偏向于政策支持和人工智能行业趋势确认下的主题投资。国内AIGC应用仍处于萌芽状态，市场的可持续性仍有待数据验证。
2023TMT市场：从炒作回归理性
2022年12月至2023年4月，数字经济、ChatGPT主题推动计算机、通信、媒体等TMT细分行业普遍上升，其中媒体行业增长54%；2023年5月，美国人工智能领头羊英伟达第一季度报告披露，中光模块行业在市场上的业绩预期可能被视为TMT第二波市场酝酿的信号，TMT逐渐从主题投资转向工业投资。
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