股票配资持仓方式有多种，但是对于配资利息这种情况来看，满仓操作投资者是不太可取的操作方式，建议投资者在没有很确定的情况下，还是不要进行满仓，很容易会引发爆仓，一旦发生爆仓对资金就会造成损失。
▲卓识基金创始人张卓
今年公私募发行市场“降温”明显，上半年公募机构新发产品下降近40%，而百亿级量化私募机构备案产品下滑逾50%。
然而，在市场发行一片惨淡之中，6月9日，北京卓识私募基金管理有限公司从去年年底的70亿元规模，突破100亿元关口，成功晋级为百亿私募。为什么卓识基金逆流而上、脱颖而出？券商中国记者带着这一问题，走进了卓识。
卓识基金的总部在北京，办公地点挨着清华五道口地铁站。这里离卓识的创始人张卓的母校——清华大学很近，附近也是很多国内头部量化机构的办公聚集地。张卓，清华大学电子工程系学士，普林斯顿大学电子工程系博士，研究方向为人工智能。曾获清华大学特等奖学金第一名、高盛全球领导者奖学金。2014-2016年曾于全球头部量化公司骑士资本担任量化策略师，独立开发年化收益超过200%、夏普比率大于10的交易策略，交易量达到同期美国标普股指期货交易量的3%。具有8年量化投资实战经验。2016年，回国创办卓识。
当置身在卓识2200多平米的办公场所内，感觉到的是国内互联网公司氛围，随处可见的大型IT基础设施，随意走动的年轻人，感觉轻松而和谐，张卓的办公桌也在大厅里面。我们在一间会议室开始了采访。
稳扎稳打，实现逆流而上
券商中国记者：今年量化投资整体上超额回撤明显，有的量化因为规模过大，或者风险因子的暴露过多，出现了比较明显的回撤。请问卓识为什么在市场“寒冬”期实现逆流而上？
张卓：我觉得这跟我们公司文化、运营理念和业绩特性都是高度相关的。我们公司的座右铭是“洞悉未来，志存高远”。
长远看，中国量化市场在5到10年后，会和欧美先进市场一样，量化占市场总交易量的比例达到50%以上。我们希望把量化事业做长远、做扎实。我们并不追求规模和业绩短期的“爆发”增长，且对于管理规模的扩张也非常克制，我们更希望在获取收益的控制好风险，通过时间和周期的考验，最终把我们筛选出来。
实际上，过去几年里，国内量化交易占股票市场总交易量的比例翻了一番。市场竞争的加剧导致了行业内很多策略的阶段性回撤。当量化的寒冬到来时，才能显露出来，到底哪些基金在裸泳，哪些基金真正做好了投研和策略准备。
据介绍，资本市场从去年9月份以来持续调整，但是卓识基金的指数增强策略始终保持超额稳定，在行业中表现极为突出，其500指增策略在2021年收益为32%，超额连续最大回撤仅为7%。
根据卓识报告显示，2021年全年，该管理人的500指增策略，超额收益周胜率为72%、月胜率为97%。在行业平均周胜率63%、平均月胜率74%的情况下，卓识的超额胜率大幅高于行业中位数。尤其在量化同业普遍出现回撤的2021年第四季度里，卓识的500指增策略仍然保持了12周的正超额收益，四季度里仅2周超额为负。
2021年至今，卓识500指增策略的超额稳定性显著超过行业平均水平，超额回撤最长连续时间仅为22个交易日，即23个交易日内必创超额收益新高。每次超额回撤到下次超额创新高，这段时间的长短将直接影响投资人的投资体验。而同期，行业同业的超额回撤修复时间平均为100至120个交易日。
追求纯α收益
券商中国记者：如何实现超强回撤控制能力情况下，又实现持续超额收益？
张卓：我们一直在追求这种纯α收益策略。它是一个极度稀缺，且需要巨大研发能力的策略类型。与这个纯α策略相对应的，我们认为是通过风格暴露获取的风险风格策略。
量化交易的本质是追求最佳的收益风险比，是希望在承担最小风险的基础上，最大化收益。这里的最大化收益，一定不是通过主观判断买一只股票，实现翻倍，或者阶段性押注新能源、光伏等某一个风格赛道，而是需要通过海量数据分析后，分散化风险。从这个角度来看，量化投资并不追求短期业绩的爆发式增长，而是希望长期业绩的稳定、可持续、可复制增长。
对卓识来说，从2016年进入量化行业以来，一直都在严控风险。比如，500指数增强产品是各家量化基金的代表产品，从去年年初到今年，行业同业的平均超额回撤约在6%到7%。夸张的回撤，可能超过10%，甚至15%。而我们的最大回撤是不到2%，7%左右。
很重要的一个原因，就是我们一直在严控风险。我们认为，那些通过风格暴露赚取的钱，不是我们追求的。实际上，风格暴露获取的风险风格收益，会随着量化机构在市场交易占比的加大而逐渐衰减。你会发现通过风格暴露的风险风格策略，去押注大小盘、价值股、成长股等风格，最终只能给产品造成更大波动，而在收益层面上，贡献很小。
这个是我们认为的量化竞争的终局，也是我们参考美股市场经验后的结论。所以我们把风格暴露获取的风险风格收益，剥离得比较干净。这么多年来，大家对于卓识基金的收益特征的第一个反应一定是“稳”。
不管说超额收益的周胜率、月胜率，还是最大回撤、年化波动率，在这些特性上，卓识应该都是量化同业内首屈一指、非常领先的。我们希望严控风险，既然是500指数增强，我们就一定把这一套策略做得跟500指数的风险风格、波动特征尽可能的相似，并且每年如果再能额外赚取25%左右的超额收益，那对投资人来说，就是一个可复制、可预期、可长期持有的非常好的策略类型。
用跑赢市场来回报投资人的长期陪伴
券商中国记者：作为一个指数增强产品，去年下半年至今的大幅震荡调整的行情中，如何追求纯α策略？我们看到去年至今，量化超额回撤明显，但是你们超额收益仍然表现稳定。
张卓：我们是满仓不择时的。满仓意味着当市场大跌单边下行的时候，净值会产生回撤。中证500指数，到现在距离2021年的高点还有15%的回撤，卓识的500指增基金也有阶段性的回调。
但是我们怎么能够在今年这种震荡下行的市场上，坚定投资人的信念，不仅让投资人放心持有，还能让大量投资人持续申购？其中很重要的一个原因是，我们在不停地创造着超额收益。超额收益就是我们相对于中证500的额外收益。我们通过每天、每周一点一点的超额收益的持续积累，不仅把今年中证500指数的回调填平了，更在8月中旬，我们500指数增强产品的净值已经再创了历史新高。
这给了投资人一个很大的确定性和安全感。我们告诉投资人一件事：当指数在下行时，你买入指数的成本越来越低，而同期卓识产品的净值可能也在阶段性下跌，但是超额收益非常稳健，且在不停地积累，安全垫越来越厚。
到今年来看，我们已经有年化20%到25%的超额收益安全垫了。今年中证500指数回调超过10%的情况下，卓识500指数增强产品的净值却开始创历史新高。这样的情况下，大家就有信心在指数低点的时候，增加配置。
在跷跷板效应下，配资利息,数字经济概念继续走强，数据安全、数字货币、国产软件、网络安全等方向继续拉升。选择正规的配资利息对于配资用户来说也是重中之重的举措之很多配资用户在操作交易之前，往往会忽略掉这一些，正规的股票配资公司是具有一定的交易保障。同时，配资者要保持谨慎细心的投资态度进行操作。券商中国记者：确实，每天看到超额收益的感觉太好了。
张卓：我觉得投资人的长期陪伴是最难的一点。很多时候，机构展示的净值翻了几倍，但是真正能够长期陪伴的投资人，却不是很多了。很多投资人都是高点买入低点斩仓，到最后根本没有赚到那么多钱的。
对于我们来说，希望给大家创造一个尽可能稳定的超额收益，让大家感知到我们在不停地战胜市场，跑赢市场，以此来坚定投资人的持有信念，增强投资人的信任和信仰，让投资人能够真正长期持有这只产品，陪伴这支产品走向新的高点，实现真正的长期盈利。
券商中国记者：俗话说“规模是业绩的敌人”，这个规律量化领域或许更加明显，卓识有没有容量限制？将来会限购吗？
张卓：我们内部测算是围绕中证500指增的策略大致有150亿的策略容量。如果达到150亿规模，我们就会根据市场的交易量情况进行封盘。当中证500指增产品封盘之后，我们可能会力推我们的1000指增、300指增和量化选股的策略。
坚定研发投入，把每个人贡献量化考价
券商中国记者：在国内市场上，纯α策略竞争激烈吗？
张卓：纯α策略一定是非常稀缺的，目前量化行业里以纯α策略为主的基金是比较少的。因为纯α策略不追求一时的“爆发”，但其长期稳定、可复制、可预期的收益特征，会在未来的竞争格局下形成一个反超优势。
这也得益于卓识在投研力量上的投入巨大。卓识员工总人数近80人，其中投研人数超过50人，学历背景主要包括普林斯顿、哈佛、哥伦比亚、清华、北大、中科大等名校，专业背景主要包括计算机、电子、数理专业，博士占比高达30%。
卓识团队采用紧密协作模式，整体协作透明，稳定性好，模型产出高。硬件方面，卓识办公场地2200平方米，持续高强度的投资IT基础设施，过去几年投入超5000万元在打造低延时IT系统上，今年预计还有数千万的持续性投资，以支持卓识在微趋势交易算法上的优势。
券商中国记者：卓识的管理风格是什么样的？
张卓：最重要的是能够把大家的贡献或者工作成果尽可能地量化，并客观地评价出来。我觉得这是我现在能够带领这么大的一个团队，将来能支持团队继续扩展的最重要的原因。因为一旦我们设立出来一个客观、公正的标准，大家都会冲着这个目标努力。这个过程中，就不会有人抱怨，或者搞一些小圈子的办公室文化。一个客观的评价指标，其实跟公司的大部分技术宅男，在过去二三十年的工作学习经历，都是高度契合的。
我曾经在骑士资本待过两年，学习到最深刻的一点，就是把公司架构搭好，能让公司整体上流水线化，每一块都有一个专人负责，每个人把负责的事做精做细，达到小组目标。当局部最优和全局最优相统一时，就实现了公司整体目标的最优化。
校对：王蔚
配资用户应该如何避开配资利息的技巧最主要的是选择正规的配资公司，提前考察清楚配资公司的具体情况，比如检查配资公司的营业执照的信息是否完善；近几个内的业绩是否保持增长等，也可以通过查找配资用户对配资公司的体验评价，选择获得好评比较多的配资公司。
文章为作者独立观点，不代表众和网配资观点
